Akre Capital Management Portfolio – Q1 2022 Update (MUTF:AKREX)

Aquest article forma part d’una sèrie que ofereix una anàlisi contínua dels canvis fets a la cartera 13F d’Akre Capital Management trimestralment. Es basa en el formulari regulador 13F presentat d’Akre el 13/5/2022. Si us plau, visiteu el nostre Seguiment de la cartera de gestió de capital d’Akre sèries per fer-se una idea de la seva filosofia d’inversió i la nostra darrera actualització pels seus moviments el 4T 2021.

Aquest trimestre, el valor de la cartera 13F d’Akre va disminuir de 17,92 milions de dòlars a 14,67 milions de dòlars. El nombre de posicions va disminuir de 22 a 21. Les cinc apostes més grans són Mastercard, Moody’s, American Tower, Visa i O’Reilly Auto. Representen ~ 56% del valor total de la cartera.

L’AUM es distribueix entre fons privats, comptes gestionats per separat i el Fons Mutual Akre Focus (MUTF: AKREX) (MUTF: AKRIX). Des de la creació de 2009 fins al 31/5/2022, els rendiments anualitzats del fons d’inversió són del 15,24% en comparació amb el 13,83% de l’índex S&P 500. Durant l’any fins al 31/5/2022, el fons va rendir un 17,44% negatiu en comparació amb un 12,76% negatiu de l’índex S&P 500. La seva assignació d’efectiu ha augmentat del ~2% al ~5,3% durant el primer trimestre del 2022. Akre va encunyar el terme “màquines de compostatge” per descriure el tipus d’empreses en què inverteix. Per obtenir més informació sobre aquest estil d’inversió, consulteu 100 a 1 al Mercat de Valors.

Nota: les posicions del fons d’inversió que no s’han informat a través de les declaracions 13F inclouen Adyen NV (OTCPK:ADYEY), Constellation Software (OTCPK:CNSWF) i Topicus.com (OTCPK:TOITF). Topicus.com és un spin-off de Constellation Software que va començar a negociar el febrer de 2021.

Disposicions de participacions:

Comunicacions SBA (SBAC): SBAC tenia una participació en cartera del 3,36%. La posició era del primer semestre de 2014 a preus entre 88 i 102 dòlars. El quart trimestre de 2015 es va registrar un augment d’un terç a preus d’entre 100 i 121 dòlars i un augment similar es va produir al quart trimestre de 2016, així com a preus d’entre 96 i 115 dòlars. El primer semestre de 2021 s’havia produït un ~22% de vendes a preus entre ~236 $ i ~323 $. El trimestre passat es va registrar una reducció similar a preus entre ~ 323 $ i ~ 389 $. La disposició d’aquest trimestre va tenir uns preus d’entre ~ 291 $ i 380 $. Actualment, les accions cotitzen a ~ 309 dòlars.

Augments de l’aposta:

Moody’s Corporation (MCO): La compra inicial de MCO es va produir durant el primer trimestre i el segon trimestre de 2012 en el rang de preus alts dels anys 30. Des de llavors, la mida de la posició es va duplicar a preus més alts. L’activitat recent segueix: el quart trimestre de 2016 va veure un augment del ~15% a preus d’entre 94 i 109 dòlars i va seguir amb un augment del ~22% el trimestre següent a preus d’entre 95 i 114 dòlars. Actualment cotitza a ~ 265 dòlars i ara és la segona participació més gran amb ~ 13% de la cartera. Hi ha hagut una retallada marginal en els darrers nou trimestres, mentre que aquest trimestre ha experimentat un augment menor.

Nota: la base de costos d’Akre a MCO és d’aproximadament 39 dòlars.

KKR & Co. (KKR): KKR és un ~ 6% de la posició de la cartera establerta el primer trimestre de 2018 a preus entre 20 i 24,50 dòlars i es va duplicar el proper trimestre a preus entre 19,50 i 25,50 dòlars. Hi va haver un altre augment del ~25% el 4T 2018 a preus entre 18,50 i 28 dòlars. Els tres primers trimestres del 2020 també havien experimentat un augment del ~15%. Des de llavors, només hi ha hagut petits ajustaments. Actualment, les accions cotitzen a 46,76 dòlars.

Nota: KKR es va convertir d’una associació a una corporació a partir de l’1 de juliol de 2018.

Adobe Inc. (ADBE): ADBE és un 4,87% de la posició de la cartera comprada el primer trimestre de 2020 a preus entre 285 i 383 dòlars i va augmentar aproximadament un terç el primer trimestre de 2021 a preus entre 421 i 502 dòlars. Actualment, les accions cotitzen a ~ $ 372. Els últims quatre trimestres només s’han vist petits ajustaments.

CarMax, Inc. (KMX): La participació del 4,83% de KMX és una posició a molt llarg termini comprada per primera vegada el 2002. La major part de la participació actual es va construir durant els quatre trimestres fins al segon trimestre del 2016 a preus d’entre 42 i 68 dòlars. Hi va haver un augment de la participació d’un 10% el 4T 2018 a preus entre 57 i 74 dòlars. El 2019 també havia vist un augment de la participació d’un 17% a preus d’entre 58 i 98 dòlars i va seguir amb un augment més d’un 20% el primer trimestre de 2020 a preus entre 44 i 102 dòlars. Els dos trimestres fins al primer trimestre del 2021 havien vist una venda d’un ~12%. L’estoc ara és de ~ 89 dòlars. Hi ha hagut petits ajustos en els últims quatre trimestres.

Salesforce, Inc. (CRM): CRM és un ~ 4% de la posició de la cartera establerta el segon trimestre de 2021 a preus entre ~ $ 211 i ~ $ 246 i les accions cotitzen actualment a ~ $ 166. Aquest trimestre hi ha hagut un augment marginal.

Disminucions de l’aposta:

Mastercard (MA): MA és actualment la segona participació més gran de 13F amb ~ 16% de la cartera. Es va comprar per primera vegada el 2010 i des de llavors va augmentar constantment. El seu cost global és de ~ 22 $ en comparació amb el preu actual de ~ 320 $ per acció. El primer trimestre de 2020 es va registrar un augment de la participació del ~9%. Els darrers set trimestres només han tingut ajustos menors.

Nota: en una entrevista de WealthTrack el novembre de 2019, Akre va comentar que a Mastercard està passant alguna cosa extraordinària: si la taxa de rendibilitat es redueix dues vegades, encara guanyarien per sobre de la mitjana. Sobre la pregunta “una inversió de la qual cada inversor hauria de tenir una part”, Akre va respondre amb dues: MasterCard i Visa.

Torre americana (AMT): AMT porta més de dues dècades a la cartera. És la tercera participació més gran al voltant del 12% de la cartera. Segueix l’activitat recent: els sis anys fins al 3T 2018 van veure compres constants gairebé cada trimestre. El nombre d’accions va augmentar més de quatre vegades, passant d’1,7 milions d’accions a 7,1 milions d’accions durant aquest període. La compra es va produir a preus d’entre 65 i 118 dòlars. Des de llavors, només hi ha hagut petits ajustaments. L’estoc ara és de ~ $ 240.

Nota: Akre és molt optimista amb AMT, ja que els marges incrementals són superiors al 90% i el creixement de la comunicació sense fil és un vent de contra important.

O’Reilly Automotive (ORLY): ORLY és una gran (cinc primers) accions de cartera del 7,37% comprada per primera vegada el 2005. En aquell moment es van comprar més de 800.000 accions. La posició era de 825.000 accions a partir del primer trimestre de 2017; cada any s’havien vist ajustos, però, en general, la participació s’havia mantingut notablement estable durant aquell període de dotze anys; les accions van tornar ~ 10 vegades durant aquest temps. El 2017 va augmentar la participació del ~130% a un cost mitjà de ~195 dòlars. El primer trimestre de 2021 es va produir un ~14% de vendes a preus entre ~ 425 $ i ~ 509 $. L’estoc ara és de ~ $ 594. Els últims quatre trimestres només han tingut una activitat menor.

Tecnologies Roper (ROP): El ROP és un 5,35% de la posició de la cartera que es va comprar per primera vegada el 2 i el 3 de 2014 a preus entre 129 i 150 dòlars. La participació va augmentar la compra en els trimestres següents. El segon trimestre del 2016, hi va haver un augment d’un 20% a preus entre 165 i 185 dòlars. Els tres primers trimestres del 2020 havien vist un augment de la participació del ~22% a preus entre 254 i 453 dòlars. L’estoc ara és de ~ $ 385. El primer semestre de 2021 s’havia vist una retallada del ~12%. Els últims tres trimestres només han tingut una activitat menor.

Brookfield Asset Management (BAM): BAM és un ~ 5% de la participació de la cartera establerta el 3T 2019 a preus entre 32 i 36 dòlars i va augmentar un ~ 18% el proper trimestre a preus entre 34 i 39 dòlars. Els tres primers trimestres del 2020 havien vist un altre augment del ~45% a preus entre 22 i 45,50 dòlars. Les accions cotitzen actualment a 45,23 dòlars. Els últims trimestres només s’han vist petits ajustaments.

Nota: els preus cotitzats s’ajusten per a la divisió d’accions de 3 per 2 l’any passat.

Grup CoStar (CSGP): La participació del 4,39% de CSGP es va comprar el quart trimestre de 2019 a preus entre ~ 54 $ i ~ 62 $ i va augmentar un ~ 75% el proper trimestre a preus entre ~ 52 $ i ~ 74 $. El segon trimestre del 2020 es va registrar un altre augment de la participació del ~120% a preus entre ~53 $ i ~73 $. Les accions cotitzen actualment a 55,82 dòlars. Els darrers set trimestres només han tingut ajustos menors.

Nota: els preus indicats anteriorment s’ajusten per a la divisió d’accions de 10 per 1 el juny passat.

Verisk Analytics (VRSK): VRSK és una posició de cartera del 3,58% comprada per primera vegada el segon semestre de 2012 a preus entre 46,50 i 51 dòlars. El 2015 va veure un gran augment de la participació 3x a preus entre 63 i 81 dòlars. La posició s’ha mantingut relativament estable. Actualment, l’estoc és de ~ $ 162.

Alarm.com Holdings (ALRM): ALRM és una petita posició del 0,44% comprada per primera vegada el segon trimestre de 2015. El tercer trimestre de 2019 es va registrar un augment de la participació del ~130% a preus d’entre 46 i 53 dòlars. Els quatre trimestres fins al tercer trimestre del 2020 havien experimentat un augment del 43% més a preus entre els 37 i els 71 dòlars. Hi ha hagut una reducció d’un ~50% aquest trimestre a preus entre ~63 $ i ~85 $. Actualment, les accions cotitzen a ~ 59,50 dòlars.

Dollar Tree (DLTR): La posició de DLTR es va comprar per primera vegada el 2010 a una base de costos als anys vint. Segueix l’activitat recent. Hi va haver un augment de la participació d’aproximadament un 15% el segon trimestre de 2017 a preus d’entre 66,50 i 83 dòlars. El primer trimestre de 2020 es va registrar una venda d’un 10% i va seguir amb una retallada marginal en els tres trimestres següents. El primer trimestre de 2021 es va registrar una reducció del ~20% a preus entre ~98 i ~116 dòlars. A continuació, es va vendre un ~ 25% el darrer trimestre a preus entre ~ 96 $ i ~ 147 $. La posició gairebé es va esgotar aquest trimestre a preus d’entre ~$126 i ~$160. Actualment, les accions cotitzen a ~ $ 155. Estan recollint guanys.

Berkshire Hathaway (BRK.B): La petita participació del 0,04% de BRK.B va veure una retallada d’un ~6% aquest trimestre.

Mantingut constant:

Visa Inc. (V): Visa és un gran (cinc primers) ~ 8% de la participació de la cartera. Es va establir el segon trimestre de 2012 amb un cost d’uns 30 dòlars. El segon trimestre de 2013 va veure un augment d’un terç en els anys 40 i va ser seguit amb un augment del 60% en el segon trimestre de 2016 en els anys 70. El primer trimestre de 2017 també es va registrar un altre augment d’aproximadament un terç a preus d’entre 79,50 i 90 dòlars. Des de llavors, l’activitat ha estat menor. L’estoc ara és de ~ $ 192.

Nota: el març de 2015 es va dividir l’acció de Visa 4 per 1. Els preus indicats anteriorment s’ajusten per a aquesta divisió.

Danaher Corporation (DHR): DHR és un 3,31% de la posició de la cartera establerta el quart trimestre de 2013 a preus d’entre 47 i 55 dòlars i va augmentar aproximadament cinc vegades el segon trimestre de 2014 a preus d’entre 52 i 59 dòlars. L’estoc ara és de ~ $ 244.

Nota: els preus indicats anteriorment s’ajusten per a la derivació de Fortive el juliol de 2017.

ANSYS Inc. (ANSS): ANSS és un 1,32% de la posició de la cartera establerta el quart trimestre de 2019 a preus entre 214 i 259 dòlars i va augmentar un ~ 190% el proper trimestre a preus entre 205 i 296 dòlars. El segon trimestre del 2020 es va registrar un altre augment de la participació d’un ~30% a preus entre ~ 211 $ i ~ 294 $. Ara és a ~$231.

DigitalBridge (DBRG), abans Colony Capital: La participació de DBRG va veure un augment de ~6 vegades el tercer trimestre de 2020 a preus entre ~ 1,80 $ i ~ 2,90 $. Les accions cotitzen actualment a 4,96 dòlars. La participació encara és molt petita amb un 0,52% de la cartera.

Assegurança de cap de gallina (GSHD): GSHD és una posició minuciosament petita establerta al quart trimestre de 2018 i que va augmentar durant els dos trimestres següents. Goosehead va tenir una sortida a borsa l’abril de 2018 a un preu de 10 dòlars. Actualment cotitza a 46,91 dòlars. El 3T 2020 va veure un augment de la participació d’un ~30% i va seguir amb un augment d’un ~20% el 2T 2021. La posició encara és molt petita amb el 0,16% de la cartera.

ThredUp Inc. (TDUP): La minuciosa participació de TDUP es va mantenir estable aquest trimestre.

A continuació es mostra un full de càlcul que destaca els canvis a la cartera d’accions 13F d’Akre Capital Management a partir del primer trimestre de 2022: