Everbridge Stock: Too Many Risks And Overvalued (NASDAQ:EVBG)

Everbridge, Inc. (NASDAQ: EVBG) és un model de negoci d’èxit que creix a dos dígits i amb grans clients. Les eines de l’empresa inclouen una combinació d’anàlisi de grans dades per a la protecció de les organitzacions, que probablement serà necessària el futur. Amb això, tenint en compte les projeccions conservadores del flux de caixa lliure, no puc justificar completament el preu actual de les accions. A més, en el pitjor dels casos, la inflació, els augments salarials i les demandes judicials podrien destruir la demanda de l’estoc.

Everbridge

Incorporat a Delaware, Everbridge ofereix aplicacions de programari empresarial per accelerar i automatitzar la resposta operativa de les organitzacions a esdeveniments crítics com ara ciberatacs, atacs terroristes o interrupcions de la tecnologia de la informació.

Els nostres clients utilitzen la nostra plataforma per identificar i avaluar centenars de tipus diferents d’amenaces a les seves organitzacions, persones, actius o marca. Les nostres solucions permeten a les organitzacions lliurar missatges intel·ligents i contextuals a centenars de milions de destinataris i rebre la verificació del lliurament a través de múltiples modalitats de comunicació, com ara veu, SMS i correu electrònic, en més de 200 països i territoris, en diversos idiomes i dialectes. Font: 10-k

Els governs poden estar interessats en el programari d’Everbridge. A més, la companyia treballa amb més de 6.000 clients, inclosos aeroports, bancs d’inversió, fabricants d’automòbils globals i proveïdors d’atenció mèdica. El creixement del negoci sembla força significatiu amb més del 85% d’ingressos recurrents i un creixement de vendes de dos dígits.

Everbridge gestiona un model de negoci, que es podria implementar a tot el món. Everbridge, Inc. està ben diversificada amb un 31% de la quantitat total de vendes procedents de fora d’Amèrica del Nord.

Everbridge espera uns ingressos per al 2022 de 428 milions de dòlars i un creixement de vendes del 16%

Abans d’executar el meu propi model financer, vaig estudiar les expectatives que informava la direcció. Everbridge espera uns ingressos entre 428 i 432 milions de dòlars i un EBITDA ajustat proper als 33 milions de dòlars. Significa que el creixement de les vendes s’aproximaria al 16%-17%.

Els analistes financers creuen que el marge d’EBITDA d’Everbridge probablement creixerà des de prop del 7% el 2022 fins al 12% el 2023. El marge operatiu també podria tocar el 8% el 2024. Fes una ullada als números reportats per altres analistes financers perquè alguns dels meus supòsits estan alineats amb el seu treball.

Balanç: no m’agrada el deute convertible

El 31 de març de 2022, Everbridge va informar 492 milions de dòlars en efectiu, 1.458 milions de dòlars en actius totals i 1.150 milions de dòlars en passius totals. El fons de comerç té un valor de 525 milions de dòlars i els actius intangibles són propers als 208 milions de dòlars, la qual cosa significa que els intangibles representen una part important de l’import total dels actius. Tenint en compte això, tindria por del deteriorament dels actius intangibles, que reduïrien el valor comptable per acció.

Al meu entendre, el més preocupant d’Everbridge és el seu deute total. Els bitllets sèniors convertibles tenen un valor de 809 milions de dòlars, de manera que el deute net supera els 300 milions de dòlars. Amb Everbridge informant de flux d’efectiu gratuït per any inferior a 70 milions de dòlars, la quantitat total de palanquejament és, al meu entendre, una mica espantós.

El meu escenari bàsic

En circumstàncies normals, espero que Everbridge pugui explicar als clients que les solucions CEM són una gran eina per emprendre iniciatives de transformació digital. A mesura que més clients entenguin com d’important és donar suport a la reducció del risc operacional, el creixement dels ingressos probablement tendirà cap al nord.

Els clients poden utilitzar les capacitats de consciència de la situació de les nostres solucions per saber on són les seves persones, com arribar-hi i com assegurar-se que estan protegits, alhora que es mantenen actualitzats sobre l’estat de les seves instal·lacions, clients, inventari i mercaderies en trànsit. Com a part de les iniciatives de transformació digital, les nostres solucions donen suport a la reducció del risc operacional per a una millor resiliència operativa. Font: 10-k

També em pregunto si els bancs, els aeroports i altres empreses més grans trobaran interessant la quantitat total de dades recopilades i avaluades per Everbridge. Al meu entendre, l’eina d’Everbridge pot representar un bon competidor d’altres proveïdors de grans dades que hi ha:

El nostre programari recopila i analitza informació de fonts de dades meteorològiques, fonts de dades de seguretat pública i amenaces, xarxes socials, sistemes de tickets informàtics i sistemes de monitorització, així com les entrades i comentaris de missatges bidireccionals i d’enquesta. Les dades es poden geo-mapejar i les dades d’amenaces i incidents es poden utilitzar per activar automàticament fluxos de treball simples o complexos que estan lligats a procediments operatius estàndard o llibres d’execució. Font: 10-k

S’espera que la indústria de la ciberseguretat creixi a dos dígits del 2022 al 2028. Everbridge ofereix eines de ciberseguretat i crec que el seu mercat creixerà a prop del creixement del mercat de la ciberseguretat. També esmentem que The Brainy Insights espera que el mercat global de programari de gestió d’esdeveniments creixi a un CAGR del 6,24%. Crec que Everbridge reportarà un creixement dels ingressos al voltant del 16% i el 7%.

La indústria de la ciberseguretat va acumular un ROI d’aproximadament 139.000 milions de dòlars el 2021 i es preveu que obtingui ingressos de gairebé 210.000 milions de dòlars el 2028. A més d’això, es calcula que el mercat de la seguretat cibernètica registrarà els guanys més elevats de gairebé el 10,1% durant el període de 2022 a 2028. Font: Zion Market Research

Segons l’informe publicat per The Brainy Insights, s’espera que el mercat global de programari de gestió d’esdeveniments creixi de 5.100 milions de dòlars el 2020 a 9.180 milions de dòlars el 2030, amb un CAGR del 6,24% durant el període de previsió 2021-2030. Font: The Brainy Insights

En un escenari conservador, vaig utilitzar un creixement de vendes proper al 16%-7% del 2022 al 2029, un marge EBITDA de fins al 12% i un marge operatiu del 8%-2%. Els resultats inclouen un EBIAT 2029 de 34 milions de dòlars amb un impost efectiu del 22%.

Amb un D&A conservador i canvis en el capital de treball, vaig obtenir un flux d’efectiu gratuït que oscil·lava entre els 11 milions de dòlars el 2022 i els 49 milions de dòlars el 2029. Els meus números s’acosten a les xifres vistes en el passat.

Tenint en compte els companys d’Everbridge, crec que podem obtenir un múltiple de sortida EV/EBITDA aproximat. Segons Seeking Alpha, els companys cotitzen a una mitjana d’11x-14x EBITDA. Vaig intentar utilitzar una estimació una mica més optimista i vaig utilitzar un múltiple de sortida de 17x en aquest cas.

A més, amb un descompte del 10% i tenint en compte els bitllets convertibles per valor de 817 milions de dòlars, el preu just s’aproxima a l’11%. Crec que aquesta valoració s’aproxima al que la majoria dels inversors considerarien un valor raonable.

El juny de 2022, Everbridge va vendre accions al mercat a més de 30 dòlars per acció. Sota aquest model financer, només un múltiple de sortida de 35x l’EBITDA obtindria una valoració de 30 dòlars per acció. Al meu entendre, un múltiple de 35x l’EBITDA és massa alt per a una empresa que ni tan sols reporta un marge d’EBITDA de dos dígits.

Menys operacions de fusions i adquisicions, la manca de personal, la inflació i les demandes podrien reduir el preu de les accions a 3,5 dòlars

Tenint en compte la quantitat actual d’inflació, Everbridge pot experimentar augments salarials i competència pel personal de vendes. Com a resultat, la direcció pot patir una reducció del marge operatiu i un flux de caixa lliure inferior al previst. En el pitjor dels casos, la demanda de les accions baixaria, cosa que pot provocar una caiguda del preu de les accions. L’empresa va comentar aquests riscos a l’informe anual.

Continuem depenent substancialment de la nostra força de vendes per obtenir nous clients i augmentar les vendes amb els clients existents i el nostre personal d’investigació i desenvolupament per continuar innovant i donant suport a la nostra plataforma. La nostra capacitat per seguir amb èxit la nostra estratègia de creixement també dependrà de la nostra capacitat per atraure, motivar i retenir el nostre personal, especialment el de vendes, màrqueting i recerca i desenvolupament. Tenim la intenció de continuar ampliant la nostra força de vendes global i ens enfrontem a una sèrie de reptes per assolir els nostres objectius de contractació. Per exemple, hi ha una competència important pel personal de vendes, inclosos els enginyers de vendes, amb les habilitats de vendes i els coneixements tècnics que necessitem, inclosa l’experiència de venda a clients de grans empreses. Font: 10-k

Tinguem en compte que gran part del creixement dels ingressos reportat a partir del 2018 es pot explicar pel creixement inorgànic. En la presentació més recent, Everbridge va informar que té la intenció d’aturar les noves operacions de fusions i adquisicions importants, cosa que, al meu entendre, reduiria el creixement dels ingressos.

Everbridge també espera simplificar la seva oferta de productes per centrar-se en les seves solucions CEM. Al meu entendre, si Everbridge no explica la nova oferta als clients existents, el creixement dels ingressos podria disminuir.

Everbridge, Inc. respon als esdeveniments empresarials crítics, la qual cosa significa que l’empresa pot estar subjecta a litigi si les coses no surten com esperen els clients. A més, no estic segur de si les assegurances podran cobrir tot tipus d’esdeveniments. Al meu entendre, les demandes podrien disminuir significativament el flux de caixa lliure d’Everbridge, la qual cosa pot reduir el preu just implícit.

Les nostres aplicacions, incloses les nostres notificacions massives, connexió de seguretat, alerta informàtica, centre de comandament visual, advertència pública, participació comunitària, centre de riscos, gestió de crisi, CareConverge, centre de control, 911 Connect, gestió de riscos de viatge, SnapComms i E911, estan dissenyades per comunicar-se. informació que salva vides o que redueix els danys a les persones adequades, al dispositiu adequat, a la ubicació correcta i al moment adequat durant les amenaces de seguretat pública i els esdeveniments empresarials crítics. A causa de la naturalesa d’aquestes aplicacions, estem potencialment exposats a majors riscos de responsabilitat per actes o omissions dels empleats o fallades del sistema que els que poden ser inherents a altres empreses. Font: 10-k

Vaig executar un altre cas amb una petita disminució del creixement de les vendes el 2022, un petit augment de la ràtio capex/vendes i un marge operatiu del 4,5%. Els meus resultats són una mica inferiors als del cas anterior. L’EBITDA del 2029 se situaria en 65 milions de dòlars, i el flux de caixa lliure del 2029 seria de 32 milions de dòlars.

Amb un múltiple de sortida de 16,5x i un descompte del 12,5%, el valor total de l’empresa s’aproximaria als 445 milions de dòlars. El preu just seria proper als 3,5 dòlars per acció.

Conclusió

Crec que el model de negoci continuarà tenint èxit i l’anàlisi de big data d’Everbridge serà necessària per als bancs, aeroports i grans corporacions. Tanmateix, sense nous esforços de fusions i adquisicions i assumint un creixement de les vendes proper al 7%-17%, no puc justificar realment la valoració actual d’Everbridge. La inflació, els augments salarials i la manca de personal podrien provocar una disminució dels ingressos i menys FCF del que s’esperava. Al meu entendre, el preu just ara mateix hauria de ser d’uns 11 dòlars per acció.