Neilson Barnard/Getty Images Entertainment
Aquest article forma part d’una sèrie que ofereix una anàlisi contínua dels canvis fets a la cartera 13F de Carl Icahn de manera trimestral. Es basa en el formulari regulador 13F d’Icahn presentat 13/5/2022. Si us plau, visiteu el nostre Seguiment de la sèrie Portfolio de Carl Icahn per fer-se una idea de la seva filosofia d’inversió i la nostra actualització anterior per als moviments del fons durant el quart trimestre de 2021.
Aquest trimestre, el valor de la cartera 13F d’Icahn va disminuir marginalment de 22,29 milions de dòlars a 21,87 milions de dòlars. El nombre de participacions es va mantenir estable en 16. La cartera està molt concentrada, amb les cinc posicions més grans que representen el 83% de la totalitat de les participacions: Icahn Enterprises, CVR Energy, Cheniere Energy, FirstEnergy i Bausch Health.
Carl Icahn és més conegut per construir participacions importants a les empreses i després impulsar canvis per augmentar el valor dels accionistes. Per obtenir més informació sobre el seu estil d’inversió i la seva filosofia, consulteu “King Icahn: The Biography of a Renegade Capitalist”.
Nota 1: les presentacions reguladores de la setmana passada van revelar que han interromput els seus concursos de proxy a McDonald’s (MCD) i Kroger (KR).
Nota 2: la presentació 13F d’Icahn és un informe consolidat i, per tant, no s’ha de veure com una cartera única. Concretament, Icahn Enterprises posseeix diversos negocis i les entitats al seu torn tenen Icahn Enterprises. Per obtenir una idea sobre l’estructura empresarial, consulteu la Presentació per a inversors d’Icahn Enterprises (diapositiva 5).
Noves apostes:
Aromes i fragàncies internacionals (IFF): L’IFF és un 0,39% molt petit de la participació de la cartera establerta aquest trimestre a preus entre ~ $ 116 i ~ $ 150 i les accions cotitzen actualment a ~ $ 125.
Disposicions de participacions:
Occidental Petroleum (OXY): OXY era un 5,85% de la participació de la cartera establerta el segon trimestre de 2019 a ~ 52 dòlars per acció. El tercer trimestre de 2019 es va produir un ~ 23% de vendes a preus d’entre 42 i 53 dòlars i va seguir amb una reducció d’un ~ 15% el primer trimestre de 2020 a preus d’entre 37,25 i 44,50 dòlars. El patró es va invertir el segon trimestre del 2020: un augment de la participació del ~300% a un cost mitjà de ~14,60 dòlars. Hi va haver un 40% de vendes el segon trimestre de 2021 a preus entre ~ 23 $ i ~ $ 33. L’eliminació d’aquest trimestre va ser a preus entre ~$31 i ~$61. L’existència ara és de 63,87 dòlars. El seu cost global és d’aproximadament 22 dòlars per acció.
Nota: encara tenen una participació de 15 milions en els warrants amb un preu d’exercici de 22 dòlars per acció.
Disminucions de l’aposta:
Cheniere Energy (GNL): El GNL és una posició de cartera gran (tres primeres) ~ 6%. La major part es va comprar el tercer trimestre de 2015 a preus d’entre 47,50 i 70,50 dòlars. El quart trimestre de 2015 va veure un augment del ~15% a preus entre 36 i 54 dòlars. Hi va haver un gir aproximadament el segon trimestre de 2018: una reducció d’un ~28% a ~65 dòlars. El quart trimestre de 2020 es va vendre un altre ~ 20% a preus entre ~ 46 $ i ~ 61 $. A continuació, es va vendre un ~ 40% aquest trimestre a preus entre ~ 103 $ i ~ 149 $. Actualment, les accions cotitzen a ~ $ 135.
Marques Newell (NWL): NWL és un 3,24% de la posició de la cartera establerta el primer trimestre de 2018 a un cost de 27,40 dòlars per acció. Les accions estan ara a 19,14 dòlars. El segon trimestre de 2018 es va registrar un augment de la participació d’un ~ 10% a preus d’entre 23 i 28 dòlars i va seguir amb un augment d’un ~ 15% el proper trimestre a preus d’entre 20,50 i 28 dòlars. Hi va haver una reducció d’un 25% aquest trimestre a 25,86 dòlars per acció en un acord de recompra amb la companyia. En general, la seva base de costos és de ~ 25,60 dòlars.
Nota 1: encara tenen una participació del ~8,2% en el negoci.
Nota 2: l’abril de 2019, l’activista rival Starboard Value va arribar a un acord amb Carl Icahn pel qual ara controlen junts la junta de Newell.
Delek US Holdings (DK): DK és un 0,13% molt petit de la posició de la cartera. Va sorgir com a contraprestació parcial del dividend especial pagat per CVR Energy (0,1048 accions de DK per cada CVI i la resta en efectiu). Actualment, les accions cotitzen a 33,39 dòlars. La posició es va vendre un 80% a la baixa aquest trimestre. Part d’això va ser a través de la venda de ~ 3,49 milions d’accions a l’emissor a 18,30 dòlars per acció en un acord de compra i cooperació d’accions amb l’empresa.
Augments de l’aposta:
Pes d’Occidental Petroleum: El 2,43% de la posició de la cartera es va establir el tercer trimestre de 2020 quan es van comprar 19,3 milions de warrants (vaga 22, caducitat 8/3/2027) per ~ 2,75 dòlars per warrant. La participació va registrar una venda d’un 20% el 3T 2021. Hi va haver un augment marginal aquest trimestre. Els warrants cotitzen actualment a 41,98 dòlars.
Nota: La gran posició a les accions ordinaris es va vendre durant el trimestre.
Mantingut constant:
Empreses Icahn (IEP): La posició de l’IEP ha experimentat augments constants al llarg dels anys. La mida de la posició va augmentar de ~ 98 milions d’accions a ~ 102 milions d’accions el 2013, a ~ 109 milions d’accions el 2014, a ~ 117 milions d’accions el 2015, a ~ 130 milions d’accions el 2016, a ~ 158 milions d’accions el 2017, 175,4 milions en 29018 milions 2019, 222 milions d’accions el 2020, 257 milions d’accions el 2021 i 266 milions d’accions (~88% del negoci) a partir del primer trimestre de 2022. Actualment, les accions cotitzen a 51,27 dòlars. El valor en llibres de l’IEP per acció és d’aproximadament 11,60 dòlars per acció.
Nota: l’augment de la participació al llarg dels anys es deu principalment al fet que prenen la consideració del dividend en accions addicionals en lloc d’efectiu.
CVR Energy Inc. (CVI): CVI és un dels tres primers 8,32% de la posició de cartera 13F comprada per primera vegada el 4T de 2011. La major part de la posició actual (71,2 milions d’accions: ~71% de tot el negoci) es va comprar mitjançant una oferta pública de 30 dòlars per acció el primer semestre de 2012. Actualment, les accions cotitzen a 41,45 dòlars.
Nota: des de la licitació de 2012 es van crear dos MLP: CVR Refining la part de refinació i CVR Partners (UAN) la unitat de fertilitzants nitrogenats. CVR Energy tenia una participació majoritària en tots dos. L’agost de 2015, CVR Partners va acordar fusionar-se amb Rentech Nitrogen. El segon trimestre de 2018 es va produir una oferta pública per la qual es van intercanviar noves accions de CVR Energy per CVRR a una valoració de 24,26 dòlars per unitat comuna (0,6335 accions de CVI per un CVRR). S’han emès ~22 milions d’accions noves.
FirstEnergy Corp (FE): FE és un ~ 4% de la posició de la cartera comprada el primer trimestre de 2021 a preus entre ~ 29,50 $ i ~ 35,60 $ i les accions cotitzen actualment a 40,60 $.
Salut Bausch (BHC): El 3,63% de la posició de la cartera de BHC es va comprar el quart trimestre de 2020 a preus entre ~ $ 15,30 i ~ $ 21 i va augmentar un ~ 575% el proper trimestre a preus entre ~ $ 21,25 i ~ $ 34,40. Actualment, les accions cotitzen molt per sota d’aquests rangs a 8,03 dòlars.
Nota: posseeixen 34,7 milions d’accions (~10% del negoci). Dos nominats d’Icahn són a la junta directiva.
Herc Holdings (HRI): HRI és un ~3% de la posició de la cartera establerta el segon trimestre de 2016 com a resultat de la escisió d’Herc Holdings de Hertz Global Holdings. Hi va haver un augment de la participació d’un ~4% el tercer trimestre de 2017 a ~38,50 dòlars. Les accions van començar a cotitzar a ~ $ 33 i actualment costa ~ $ 112. El darrer trimestre va veure una retallada d’un ~11% a preus entre ~$180 i ~$190.
Nota: tenen una participació de prop del 13,5% en el negoci.
Xerox Corporation (XRX): XRX és un ~3% de la posició de la cartera establerta el quart trimestre de 2015 a preus entre 24 i 32 dòlars. Els quatre trimestres fins al segon trimestre del 2021 havien vist un augment de la participació aproximadament un terç. La seva base de costos global és d’aproximadament 25 dòlars i tenen una participació de prop del 22% del negoci. Les accions estan ara a 17,83 dòlars.
Nota 1: el desembre de 2017, Icahn va llançar una batalla per proxy nomenant quatre nous membres de la junta en un esforç per aturar l’acord Xerox-Fujifilm anunciat anteriorment. El maig de 2020, Xerox va descartar l’acord amb Fujifilm en un acord amb Icahn i Darwin Deason (un altre activista juntament amb Icahn).
Nota 2: L’activisme d’Icahn li va fer guanyar tres escons a la junta el 2016. Xerox es va escindir de Conduent i aquesta transacció es va tancar el gener de 2017. Va ser seguida amb una divisió d’accions 1:4 al juny. Els preus indicats anteriorment s’ajusten per a aquestes dues transaccions.
Welbilt Inc. (WBT) anteriorment Manitowoc Food Service: el petit 1,21% de la participació de la cartera de WBT es va establir com a resultat de la escissió de Manitowoc. Els termes de la spin-off exigien una acció de WBT per cada acció de MTW que tenia. Icahn tenia 10,58 milions d’accions de MTW per les quals va rebre el mateix nombre d’accions de WBT. El comerç de manera regular va començar a principis de març de 2016 amb WBT a 13,41 dòlars. Actualment cotitza a 23,68 dòlars en comparació amb la base de costos global d’Icahn de ~ 13 dòlars. Hi va haver un augment de la participació del ~18% el primer trimestre del 2020.
Nota: Icahn controla el ~9,5% del negoci.
Fund Inc. (I): La participació de l’1,15% de DAN es va establir el quart trimestre de 2020 a preus entre ~ 13,25 $ i ~ 20 $ i va augmentar un ~ 200% el proper trimestre a preus entre ~ 19 $ i ~ 27 $. El tercer trimestre del 2021 també es va registrar un augment de la participació d’un 20% a preus d’entre 20,90 i 24,60 dòlars. Les accions cotitzen actualment a 16,44 dòlars.
Nota: Icahn controla el ~10% de Dana Inc.
Southwest Gas Holdings (SWX): SWX és un ~1% de la posició de la cartera establerta durant els dos trimestres fins al tercer trimestre de 2021 a preus entre ~63 $ i ~72 $. Actualment, les accions cotitzen a 91,89 dòlars.
Nota 1: les declaracions reguladores de principis d’aquest mes mostren que posseeixen 5,09 milions d’accions (7,6% del negoci). Això es compara amb ~ 2,9 milions d’accions a l’informe 13F. L’augment es va deure a l’adquisició de 2,19 milions d’accions d’una oferta pública a un preu de 82,50 dòlars per acció.
Nota 2: La posició es va fer pública el 4 d’octubreth en una presentació reguladora quan van dir que s’oposaven a l’adquisició per part de Southwest de Questar Pipeline, el negoci de transport i emmagatzematge de Dominion Energy (D). El 14 d’octubre va seguir un concurs de representació i una oferta pública de 75 dòlars per acció per a totes les accions en circulació.th. Una moció per bloquejar l’acord de Quester Pipeline va ser denegada al desembre. El mes passat es va arribar a un acord pel qual es va substituir el conseller delegat.
Conduent Inc (CND): La petita participació de la cartera del 0,90% es va produir com a resultat de la escissió de Conduent de Xerox que es va tancar el gener de 2017. Els termes demanen que els accionistes de Xerox rebin accions de Conduent en una proporció d’1:5. Icahn era propietari de 99 milions d’accions de Xerox per les quals va rebre 19,8 milions d’accions de Conduent. CNDT va començar a cotitzar a ~ 15 dòlars i actualment surt a 4,96 dòlars. El segon trimestre de 2019 es va registrar un augment de la participació del ~60% al voltant de 9 dòlars per acció. Va seguir amb un augment del ~20% el 4T 2019 a ~6,50 dòlars per acció.
Nota: la seva participació en Conduent és d’aproximadament un 18% del negoci.
SandRidge Energy (SD): SD és un 0,35% de la participació d’activistes de cartera establerta el quart trimestre de 2017 a preus d’entre 16 i 21 dòlars i les accions es troben ara a 26,87 dòlars.
Nota: Icahn té una participació del ~13,5% en el negoci. Va fer pressió sobre la junta i va aconseguir posar fi a l’adquisició de Bonanza Creek el 28 de desembre de 2017. El juny de 2018, Icahn va aconseguir el control de la junta de Sandridge guanyant una batalla de proxy.
Nota: Icahn també posseeix participacions significatives en les següents accions OTC: ~ 36 milions d’accions (48,6% del negoci) d’Enzon Pharmaceuticals (OTC: ENZN) a un cost de ~ 2,70 dòlars i ~ 89% de Viskase Companies (OTCPK: VKSC). ). També se sap que té una posició a Fannie/Freddie (OTCQB:FNMA) (OTCQB:FMCC). La posició d’Enzon va veure un augment substancial el quart trimestre de 2020, ja que van participar en una oferta de drets.
El full de càlcul següent destaca els canvis a les participacions d’Icahn 13F el primer trimestre de 2022:
Comparació de Q/Q de l’informe Q1 2022 13F de Carl Icahn (John Vincent (autor))
Font: John Vincent. Dades construïdes a partir de les presentacions 13F de Carl Icahn per al quart trimestre de 2021 i el primer trimestre de 2022.